學前教育概念股威創股份正在巨額虧損

學前教育一直以來都是很多家長們所注重的也就是早教，但因疫情的原因導致了不少民辦幼兒園收入中斷，生存處境艱難。威創的教育業務也或將面臨更大業績壓力。下面就和小編一起往下看，了解更多吧!

為數不多的擁有數十家直營幼兒園的上市公司威創股份(002308.SZ)近日發布2019年財報，總營收與毛利均在下降。其以幼兒園業務為主的教育板塊下滑更為明顯，營收和毛利分別下滑19.02%、24.69%。歸屬上市公司的凈利潤更是由盈轉虧，虧損額12.31億元，下滑876.82%。學前教育政策對幼教資本市場的影響逐步顯現。

威創股份成立于2002年8月，主營數字拼接墻系統研發與制造，面向不同行業提供信息可視化平臺軟件及行業解決方案。2009年11月27日，威創股份在深圳證券交易所上市。2015年，威創調整戰略，大舉進入幼教領域，在這一年先后收購幼教集團紅纓教育、北京金色搖籃各100%股權，交易對價分別為5.20億元和8.57億元。

紅纓教育與金色搖籃均為幼教集團，直營和加盟的幼兒園有數千家。威創股份的這兩起收購在當時備受業界關注，一度被認為是民辦幼兒園上市潮的初現。曾有多位幼教領域投資人士向財新記者介紹，2015年幼兒園的并購潮就已開始，到2016、2017年幼兒園投資熱度繼續升溫，資本到處都在尋找幼兒園標的。

威創股份這一時期也在繼續拓展幼教領域的業務，于2017年7月和8月分別再次收購內蒙古鼎奇幼教和可兒教育各70%的股權，交易對價分別為1.06億元和3.85億元。這一年幼教公司紅黃藍(NYSE：RYB)赴美上市，為國內首家獨立上市的學前教育企業。幼兒園一時廣受資本看好。

但幼教領域的政策環境卻從2017年開始，經歷了幾番“過山車”。紅黃藍上市兩個月后曝出虐童事件。發酵一年后，2018年學前教育新政頒布，禁止民辦幼兒園上市，也限制上市公司再收并購幼兒園，幼教領域資本退潮。2019年國務院再出臺治理小區配套園政策，同時各地加快推進民辦幼兒園轉為普惠園。相比禁止上市，后兩項政策陸續落地之后，對幼教領域的影響余波更深。

2019年，各地小區配套幼兒園治理政策逐漸明朗，資本市場所受影響開始顯現。投資并購四起幼教集團后，教育成為威創股份的另一主營業務。它包含三項，一是為幼兒園提供品牌、教學理念和課程體系的服務業務;二是面向幼兒園提供教材、園服、玩教具的商品銷售業務;三是拓寬3-6歲，為兒童社區學校和兒童早教提供場所運營和服務。也正因教育主營業務圍繞幼兒園，威創股份更是受到多個學前教育政策的疊加影響，財務下滑明顯。

根據2019年年度財報，報告期內，威創股份實現總營收11.02億元，同比下降5.79%;實現營業毛利5.67億元，同比下降10.41%。業績下滑主要來自教育業務。教育業務總營收實現4.70億元，同比下降19.02%;營業毛利實現2.49億元，同比下降24.69%。2019年教育占總營收的比例也從上一年的49.68%下降為42%。

短短一年，威創股份教育業務從穩步增長轉入下滑。2018年，威創股份教育營收與營業毛利均保持兩位數的增長。全年實現教育總營收5.81億元，同比增長21.29%，實現營業毛利3.30億元，同比增長19.04%。這一年威創股份服務的幼兒園數量也處于增長狀態，服務的幼兒園總數為5513家。2018年教育業務的增長中，較為突出的是幼兒園之外的第三項兒童社區學校和早教業務，營收同比增加75.44%。這也是威創股份新的拓展方向。

2019年，威創股份圍繞幼兒園開展的業務營收明顯下滑，從業務構成看，其中為幼兒園提供品牌、教學理念和課程體系的服務業務同比下降28.72%。面向幼兒園銷售教材、園服、玩教具的銷售業務營收也同比下降15.18%。

財報分析，這兩項業務營收下滑主因是，受2019年政策影響，幼兒園運營環境存在較大不確定性，存量園所客戶、服務代理客戶，以及潛在合作客戶的服務采購需求均呈現階段性下降，幼兒園的商品采購積極性也在下降。

幼兒園之外的第三項教育業務在2018年增長強勁，但2019年卻顯現疲態。這一聚焦兒童社區學校、兒童早教的業務，2019年實現營收7382.53萬元，同比下降0.58%。財報分析，增長不及預期的原因是，2019年以來，大量兒童教育領域的產業公司與社會資本從3-6歲的幼兒園轉向兒童社區學校及早教/托育領域，市場競爭加劇，再加上線上教育加速滲透。

根據年報，2019年，兒童教育服務行業營收占威創股份總營收的42.7%，電子視像行業營收占總營收的57.3%。 幼教業務之外，威創股份主營的超高分辨率數字拼接墻系統業務仍有增長，營業收入6.31億元、營業毛利3.19億元，同比分別增長了7.26%和5.12%，但這部分營收增長仍無法彌補幼教業務帶來的虧損。

威創股份2019年歸屬于上市公司股東的凈利潤從上一年的1.58億元降為虧損12.31億元，下滑876.82%。財報解釋，凈利潤下滑的核心原因是部分資產計提減值損失。這與受學前教育政策影響，威創旗下幼教子公司未來業績預測不佳有關。

威創股份于今年2月發布的公告解釋，威創2019年度計提資產減值準備的總金額為12.703億元。其中商譽計提減值準備金額為11.94億元，這正是威創此前收購的幼教公司紅纓教育、金色搖籃、可兒教育和鼎奇幼教四家商譽計提減值準備的總金額。

對于商譽計提減值，上述公告解釋稱，公司是基于四家幼教公司及其下屬子公司2019 年度初步財務決算，以及對未來年度的業績預測作出的商譽減值測算。學前教育政策帶來的未來業績影響，是商譽減值測算的主要因素。

計提的資產減值準備金額，除了幼教子公司的商譽減值，還包括威創對兩家股權投資的企業進行了長期股權投資減值準備。這兩家公司均面向幼兒園提供服務。上述公告解釋，受學前教育行業政策環境變化影響，其中一家公司自2019年開始經營情況惡化，業務收入反轉下滑，預計已無實現業務增長和扭虧的可能性，累計虧損將長期持續。另一家則從4季度以來現金流已經緊張，研發停滯，可能資不抵債。

基于上述判斷，威創對兩家公司進行了計提減值準備。同時，威創還決定注銷投資這兩家公司的子公司威學教育。

還有一部分商譽減值損失來自可兒教育的出售。威創從2019年12月初就在著手剝離幼教資產。12月3日，威創發布轉讓可兒教育70%股權的公告，這次股權轉讓定價是以2017年8月收購時的交易對價3.85億元為基準，扣除可兒教育這幾年向威創分紅的8161.80萬元后，交易定價為3.03億元。

本次報告期內，威創旗下幼教子公司下設的幼兒園總數為43所，這也是威創直營幼兒園園所數。各地民辦幼兒園轉普惠的行動尚未告一段落，新冠疫情又蔓延開來，不少民辦幼兒園收入中斷，生存處境艱難。威創的教育業務也或將面臨更大業績壓力。

財報的風險提示部分，威創股份稱，隨著幼教行業新政繼續落地，仍有部分合作幼兒園客戶可能發生收入下降，原因是轉型普惠幼兒園，由此會導致其減少對公司的相關服務和商品的采購。

威創股份4月6日發布公告，稱已完成三處物業對應的土地使用權及建筑物所有權的出售，這三處標的資產轉讓價格總額為8.38億元。公告稱，交易將會對威創2020年度的利潤產生積極影響，預計能實現稅前利潤約3.7億元。

威創正在經歷控股股東的變更。據1月21日發布的公告，公司控股股東威創投資及其一致行動股東，在2020年1月20日與北京國信中數投資管理有限公司(以下簡稱“國信中數”)簽署了股份轉讓框架協議。原控股股東將持有的24.22%的股份轉讓給國信中數，交易價為14.56億元。轉讓完成后，威創股份的控股股東將為國信中數。而國信中數的控股股東又為北京國信新創投資有限公司，它是國家信息中心下屬的全資子公司。

2019年度財報發布后的幾天，威創股份的股價小幅上揚又下跌，但波幅不大，股價維持在5.5元至6元之間。至4月23日收盤時，威創股價為5.82元。

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